资金链危机在2020年以及2022年的先后爆发让苏宁易购、国美这两家昔日的零售巨头一度成为难兄难弟。然而，在国美债务危机爆发两年后的当下，苏宁、国美却走向了截然不同的道路。困在巨额债务里的国美遭到黄光裕等一众高管的抛弃，已经一只脚踏出了悬崖。而苏宁易购，却在资金链危机爆发后的4年后，有了复苏的迹象。

　　在经历连续的亏损之后，苏宁易购等来了扭转的时机。6月25日，苏宁易购发布公告，披露二季度经营数据，预计较去年同期相比扭亏为盈。当日，苏宁易购也发布了回购股份报告书，公司将以不低于8.000万元、不超过10.000万元的金额回购公司股票。

　　业内人士认为，苏宁易购在经历了一系列积极自救的措施之后，已经出现复苏的迹象。在今年一季度，苏宁易购的净利润同比大幅减亏62.26%，基本实现了盈亏平衡。同时，经营活动产生的现金流量净额也达到了14.07亿元，资金运营效率显著提升。

　　重塑信心

　　业内人士认为，管理层的态度很大程度上影响了两家企业能否翻身。在苏宁易购深陷资金链危机的2021年，国美迎接创始人黄光裕的回归，资本市场情绪高涨，带动了国美股价的暴涨。

　　然而，资本所期待的国美再上层楼的未来没有到来，等到的反而是黄光裕一边跨界一边撤退的动作。从2021年底开始，黄光裕连续几十次减持国美股票，套现20亿港元。尽管国美自救动作不断，但在管理层连续多次抛售股票之后，投资者以及供应商对国美的未来却有了自己的判断。

　　相较之下，苏宁易购的自救动作更加符合逻辑。在过千亿债务的重压之下，苏宁易购积极地通过融资缓解现金流压力。

　　公开资料显示，自2020年以来，苏宁一直在应对流动性危机。为缓解这一压力，苏宁易购引入了新的投资，并与江苏国资、阿里巴巴、小米、海尔、美的等产业投资伙伴合作，成立了新新零售基金二期，以购买苏宁易购16.96%的股份，总交易额为88.27亿元。

　　到了2022年，在面对巨大的业绩压力下，苏宁易购的管理层积极应对问题，并计划在2022年通过深化与银行的合作、加速资产盘活，以改善流动性状况。2023年，中信信托联合中国华融助力苏宁易购纾困项目正式落地，项目预计期限为十年，规模上限为50亿元。

　　在今年，苏宁易购也通过回购股份以及高管增持股票，重塑投资者以及供应商的信心。除了6月25日公布的回购计划之外，早在今年4月8日，苏宁易购就发布公告称，支付总金额10.11亿元回购1.01亿股股份，占公司总股本的1.09%。在此前的6月12日，苏宁易购公布了管理层增持股份计划，包括苏宁易购总裁任峻在内的31名高管团队参与股份增持，合计增持股份金额不低于500万元人民币。

　　一脉相承

　　相较于黄光裕回归之后，国美在自救策略上的摇摆不同。在经历了招商引资之后，苏宁易购的主导权几经转换，最后又兜兜转转地回到了张近东手中。这让苏宁易购得以按照既定的战略持续发展。

　　据了解，在苏宁易购在引资之后，经历了一轮领导层的调整，张近东卸任苏宁易购董事长一职，由来自阿里系的黄明端接任。

　　但在去年，张近东“嫡系”任峻接替黄明端担任公司董事长兼总裁。此后，张近东在苏宁的“活跃度”持续拉高。去年年末，苏宁易购开展的2024年度工作部署会议由公司创始人张近东、董事长任峻等苏宁系管理层主持，宣告苏宁易购重回张近东时代。

　　业内针对张近东回归苏宁易购的观点各异，有观点认为，张近东的回归表明了苏宁易购这个“烂摊子”已经无人愿意接手。

　　在今年的开年会议中，张近东表示，“苏宁易购已经全面彻底的回归到由我们苏宁人主导发展的轨道上来，无论前方是坦途大道还是崎岖山路，我们都要牢牢的把命运把握在自己手中，苏宁易购的发展最终还是要靠我们自己。”张近东的发言背后所透露的或许也有孤立无援的无奈。

　　不过，也有观点认为，张近东的回归起码保证了苏宁易购发展战略的一脉相承。

　　翻身仗

　　在重新聚焦线下市场、下沉市场以及线上市场三大板块之后，苏宁易购重新建立起与供应商的联系。在2023年12月，苏宁易购先后与海信、博西、海尔召开2024年度战略大会，确定合计数百亿元的年度合作目标，并与长虹美菱达成三年破百亿的战略合作计划。开年后，苏宁易购又与倍科、松下冰洗、美的陆续召开2024年度战略会议，宣布多项合作计划，合作规模达数百亿元。

　　在经历了一番波折，前途未卜的当下，苏宁易购仍然能够与各大品牌保持较为稳固的合作关系，说明苏宁易购的信誉与运气仍然没有消耗完。苏宁易购在全国构建起来的家电网络、在3C家电品类多年积累的优势，仍然在发挥着重要作用，成为苏宁易购翻身的重要筹码和底气。

　　尽管苏宁易购已经出现了复苏转好的迹象，但业界仍然持相对谨慎的态度。苏宁易购仍在正常运作，但过千亿的债务重担难以忽视。单是每年的利息支出都会挤占苏宁易购的现金流空间，加重苏宁易购的现金流压力。这需要苏宁易购进行更加精细的“降本增效”，来保证现金流的健康。

　　与此同时，苏宁易购计划苏宁易家门店中重启线下超市业务的举措也引发了不小的担忧。过去一年，苏宁易购旗下的家乐福中国面临大幅关店、倒闭谣言和购物卡退费舆情危机等问题，在苏宁有限的资金下，家乐福中国进入盈利通道的难度不小。对于苏宁易购来说，重整线下超市业务将会是一个漫长的过程。

　　尽管前途未卜，但所幸的是，苏宁易购的商业链条仍在持续运转。一切且看明日。