经济下行之时，“地主家”也没有余粮。过去几年，疫情的阴霾笼罩着全球，以英特尔为代表的科技巨头，也有些扛不住了。

　　2023年第一季度，英特尔录得了自2010年以来的最差业绩。当季营收117亿美元，同比下降36%。与此同时，该季度净亏损27.6亿元，这也是英特尔连续第二个季度出现亏损。对此，业内普遍认为，英特尔发展下行的拐点或许已至。

　　而据英特尔最新发布的2023年第三季度财报，这样的颓势也并无明显好转。报告期内营收为141.58亿美元，与去年同期的153.38亿美元相比下降8%;而归属于英特尔的净利润为3.10亿美元，与去年同期的10.19亿美元相比下降71%。

　　虽然英特尔第三季度营收和调整后每股收益均超出华尔街分析师此前预期，但是相比英伟达等芯片巨头企业的增长态势，英特尔正在掉队，已是不争的事实。

　　与之形成鲜明对比的是，英伟达2023年第三季度的总营收为181.20亿，同比增长205.51%，而其归母净利润为92.43亿，同比更是增长1259.26%。

　　那么，是什么让这个曾经的芯片“巨无霸”，陷入了业绩增长困境?甚至在市值方面与英伟达等竞争对手之间的差距越来越大?我们或许可以抽丝剥茧、顺藤摸瓜，可以答案。

　　PC市场正在失守，投资者丧失信心

　　近几年，英特尔的股价表现持续低迷，最高股价出现在2021年4月，按照当时的股价水平，如今英特尔的市值已跌去30%。

　　据观察，英特尔的投资者之所以对英特尔缺乏信心，根本原因在于英特尔过去的芯片业务主战场是PC个人电脑市场，但是如今已经日薄西山。

　　而体现在业绩方面，英特尔2023年出现的业绩颓势其实早有征兆。早2022年8月份，英特尔就打破了自己持续30年的盈利神话，彼时，英特尔交出了单季亏损达5亿美元的成绩单，甚至让知名证券分析师直言不讳地吐槽称：“这是我们职业生涯中见过最糟糕的报告”。

　　众所周知，英特尔过去数十年，都是当之无愧的“PC芯片之王”，甚至在全球范围内，没有多少玩家是其“对手”。英特尔除了芯片技术强悍以外，在营销推广方面也独树一帜。

　　自1978年开始，英特尔通过与微软Windows操作系统达成合作、以及通过Intel inside等终端广告强化PC用户心智，让英特尔芯片与Windows操作系统，迅速成为多数计算机终端厂商的共同选择。

　　不过，时代的红利转瞬即逝，随着个人电脑市场的不断饱和，手机、平板等便携消费电子产品，正在成为过去PC电脑的替代品，而英特尔芯片基于PC时代红利的高速增长也宣告结束。

　　行业的拐点出现在2012年，随着PC市场逐渐饱和，市场规模也逐渐萎缩，并逐渐进入了存量时代。而且，随着芯片行业的周期性变化，英特尔的市场份额排名也起伏不定。过去的龙头“垄断”地位，也不再稳固。

　　据了解，英特尔自1993年以来一直在全球保持半导体行业第一的地位，且市场占有率与行业第二保持着较大差距。不过，时至2017年Q1.三星半导体的营收规模，首次超越英特尔成为新的世界第一。

　　而且，在英特尔丢掉“美国市值第一芯片厂”的宝座后，另一个CPU巨头AMD也对其CPU市场份额的“步步蚕食”。由于英特尔供货持续短缺，包括戴尔在内的PC厂商已开始“转向”AMD。

　　自此，英特尔也一直屈居行业第二，直到近日有媒体报道称，2023年英特尔已从三星手中夺回行业第一的宝座。数据显示，英特尔2023年的营收总额为487亿美元，而三星的营收总额为399亿美元。

　　尽管英特尔在营收规模方面，仍然占据一定优势。但是作为英特尔的大本营与业务“基本盘”，PC业务的每况愈下，以及其营收、净利润陷入负增长，恐怕不是什么好消息。

　　错失智能手机时代后，第二增长曲线难寻

　　在个人电脑端的芯片市场落幕后，英特尔显然也看到了自己的危机。因此，也在不断尝试自己的新方向，试图转型并布局第二条增长曲线。只是，英特尔在PC芯片基本盘之外，也没有找到更好的业绩增长路径。甚至因为时代的变迁，错过了移动互联网时代的新浪潮与大市场。

　　实际上，早在2001年，英特尔就尝试加强其第二大营收支柱业务的运营。据了解，英特尔的数据中心业务，由英特尔的DCG(数据中心事业部)负责运营，此前的2018年，英特尔甚至宣布推动公司“以PC为中心”向“以数据为中心”的战略转型，进一步提升其数据中心业务的“权重”。无奈的是，近年其DCG营收也是四平八稳，甚至同比还出现业绩下滑。

　　据观察，英特尔的困境，是其一步步的战略偏差所带来的。除了其押注数据中心业务不及预期外，其错失了大量代工业务，也被业内人士视为其战略失误之一。

　　早年，原本英特尔有机会成为另外一个芯片巨头高通的代工方，甚至特斯拉也可能成为其芯片代工的客户。然后，英特尔坚持认为，代工不是英特尔的文化底色，所以坚决地放弃了。

　　不过事实证明，芯片制造也是芯片厂商的壁垒之一，而代工业务也是在芯片行业“抵御”内卷的重要方向，因此，一贯看不上代工的英特尔，也开始逐步向外部客户开放制造工厂，并投资200亿新建芯片工厂，以满足逐渐扩大的产能需求。

　　虽说亡羊补牢、为时不晚。但是英特尔那些年错过的芯片代工业务，可谓损失惨重。由于建设芯片厂是一个投资巨大、回本周期长的项目，此举也被视为是英特尔的一场赌博。

　　更令人担忧的是，英特尔在智能手机市场丢掉的市场，不像代工业务，也很难找回了。对此，英特尔CEO坦言，公司曾有多个失误：除了未扩充产能外，进军手机业失败也是英特尔不可挽回的败局。

　　据了解，英特尔加码布局智能手机市场，可以追溯至2012年。彼时，英特尔曾宣布重返移动市场，并推出了基于自研X86架构的“凌动”处理器系列。

　　不过，那时英特尔已经姗姗来迟。在移动处理器市场，早已挤满了高通、联发科、美满电子等强势对手，让英特尔始终未能找到自己的位置。最终，英特尔也于2016年，以宣布取消发布原定推出的两个“凌动”新版本产品而宣告败北。

　　接连错失多个发展机遇后，留给英特尔的新机会，似乎只剩下目前炙手可热的人工智能芯片了。只是，在PC时代长袖善舞的英特尔，能够玩转这个全新的市场吗?陷入发展焦虑的英特尔，还需苦苦寻找第二条增长曲线。

　　AI芯片让行业重新洗牌，被英伟达穷追不舍

　　2020年7月8日美股收盘后，英伟达首次在市值上实现对英特尔的超越，成为美国市值最高的芯片厂商，这也是2014年后再次有新面孔站上美国芯片企业市值第一的位置。

　　据百度股市通数据显示，截至美东时间2024年1月19日收盘，英伟达市值高达1.4万亿美元，而2030亿美元。对比之下，英特尔的市值却只是英伟达的零头。

　　而且，在一定时间内，英伟达与英特尔在资本市场走出了趋势完全相反的两条曲线。英伟达的股价一路上涨，而英特尔的股价则“跌跌不休”。因此，在市值方面，英特尔早已不敌英伟达。

　　而在英特尔重回行业第一之时，英伟达的营收也一路增长，甚至因为其在AI人工智能芯片市场的领先地位，而让其半导体收入总额达到240亿元，同比增长56.4%，首次进入前五名。

　　这也意味着，英伟达除了在市值方面已经超越英特尔以外，也在营收规模方面逐渐与英特尔缩小差距。而对于曾经的芯片一哥来说，英伟达可谓穷追不舍。

　　据了解，虽然AI芯片为半导体行业的新方向，但是参与竞争者众多，行业格局未定。例如，除了英特尔在布局外，英伟达(NVIDIA)、高通(Qualcomm)、苹果(Apple)和阿里巴巴(Alibaba)等科技公司都在占据市场主导地位。

　　尤其是英伟达的GPU芯片，已被广泛应用于训练复杂的AI模型，而苹果则在其设备中采用自研的AI芯片，提供了更为个性化的用户体验。

　　反观英特尔，在AI芯片领域却并无太多建树。虽然在2022年底以来的AI大模型热潮下，英特尔也在拥抱时代趋势，相继发布了Gaudi 2、即将推出Gaudi 3、正在研发Falcon Shores等。

　　只是，对于英特尔而言，与智能手机芯片一样，AI芯片是一个相对陌生的市场。

　　这意味着，接下来又将是一场全新的市场博弈，鹿死谁手尚未可知。而从目前的市场格局来看，英伟达或许才是未来的那个无冕之王。而相比之下，英特尔却缺少一点想象力。

　　结语

　　作为PC时代的芯片霸主，英特尔的成功之处在于，其不仅拥有全球为数不多玩家所拥有的芯片研发、制造技术，而且拥有与微软绑定的终端市场网络，因此也依靠一个“intel inside”标识，就形成了无往不胜的品牌影响力。

　　只是，在以智能手机为代表的移动终端、智能终端等行业资源方面，英特尔也因为其在这些赛道失势，而丧失其在PC时代所拥有这样的优势。因此，英特尔掉队了、落后了。

　　虽然在营收规模方面，英特尔依然是“瘦死的骆驼比马大”。但是代表其品牌价值的市值，早已被英伟达等竞争对手甩在身后几条街。

　　总而言之，英特尔由盛及衰的过程，令人唏嘘感叹。虽然英特尔的基本盘仍在，但是锐气已经大不如前。而在英伟达、AMD等实力玩家不断蚕食其原有市场，并在新的智能手机芯片、AI芯片领域抢占先机时，留给英特尔的市场机会也不多了。

　　希望错过太多的英特尔，能在目前格局未定的AI芯片新赛道扳回一局，甚至有机会重回巅峰。