新宝股份与小熊电器先后发布的2024年半年报，呈现出了小家电需求疲软下，经营模式不同的两家企业所面临的境遇。8月28日晚，小熊电器发布半年度业绩报告称，2024年上半年营业收入约21.31亿元，同比减少8.97%;归属于上市公司股东的净利润约1.61亿元，同比减少32.01%。

　　就在前一天，新宝股份却交出了完全不同的成绩单。新宝股份2024年半年报显示，报告期内，公司稳健经营，实现营业收入77.23亿元，同比增长21.53%，实现归属于上市公司股东的净利润4.42亿元，同比增长11.95%。

　　两者差异巨大，让小熊电器的业绩下滑更加耐人寻味。究竟是行业大环境出现了问题，抑或是小熊电器的经营模式到达了瓶颈值得探究。

　　不出海就出局？

　　尽管新宝股份和小熊电器都是小家电领域的重要企业，但两者的差异并不小。小熊电器依托于互联网进一步发展优势，在电商、直播、互联网社交以及宅经济等多重因素下催化成长，在2016年到2020年间，业绩持续高速增长。

　　财报数据显示，2016-2020年间，公司营收增速分别为45.5%、56.2%、24.0%、31.7%和36.2%，营收CAGR高达37%，同期归母净利润的年均复合增速高达56%。然而，随着红利的消退，小熊电器的业绩增速自2021年之后出现放缓，最终在2023年下半年出现了连续两个季度的负增长。

　　这背后和整个消费市场的大环境有关。依托于互联网的东风而起飞的小熊电器，也因为互联网的平静而归于平静。小熊电器在直播电商盛行的时刻，吸引了大量冲动消费的用户，但也在直播电商的热浪之中透支了需求，这扩大了小熊电器在消费不振的时代里面临的困境。

　　2023年作为中国消费市场的重大拐点，呈现出需求不振的趋势。2023年全年，国内面临消费恢复不及预期，消费者信心不足的局面，消费行业出现显著的性价比消费特征。这带动了商品价格的下降，价格战在各行各业中火热开展，打压了小家电的价格。小熊电器遭遇量价齐跌的情况，业绩受到了冲击。

　　上半年，小熊电器全品类收入均出现不同程度的下滑，其中西式电器、壶类和锅煲类跌幅居前，分别下滑了18.3%、15.1%和13.2%。盈利能力方面，小熊电器的综合毛利率为36.7%，同比下降1个百分点。

　　和小熊电器不同的是，新宝股份对国内消费市场的依赖程度并不像小熊电器这么高。2023年下半年以来，海外家电市场去库存效应显现。据中国机电产品进出口商会统计，2024年上半年，受益于海外需求回暖，新宝股份实现国外营业收入59.23亿元，同比增长27.05%。

　　新宝股份的优势恰恰是小熊电器的弱势。依托于互联网的小熊电器对海外市场的布局和耕耘不足，这让小熊电器无法通过代工的方式面向海外的客户。

　　强制造模式能否补足缺点？

　　小熊电器并非没有意识到自身的劣势。业内人士指出，小熊电器在线上渠道上具有一定的优势，但同时也存在生产产能以及客户资源方面的缺陷。因此，近年来，小熊电器加紧建设生产基地，其固定资产从2019年的1.4亿元增加到今年上半年的7.3亿元。并且，小熊电器仍有3.3亿元的在建工程，且这些年在建工程也呈增长趋势。经过近年的建设，小熊电器目前大部分产品已经可以自主生产，小部分产品仍由第三方外协生产。

　　然而，从现状来看，小熊电器的产能仅仅只能达到满足自我需求的程度，无法通过代工面向海外客户以及稳定的订单来源，并借此扩大规模，实现降本增效。在此背景下，强制造在小熊电器的战略地位出现了提升。据悉，小熊电器目前已经建设5大智能制造基地，包含4个专业整机工厂及多个核心零部件制造工厂，实现整机和核心零部件自制。

　　此外，小熊电器通过收购罗曼智能，进一步加强了其在个人护理小家电领域的布局。罗曼智能在个护小家电领域深耕15载，拥有成熟完善的研发、生产和销售体系。业务模式包括ODM/OEM和自主品牌业务，2023年代工业务的收入占比为80%;收入占比较高的产品主要是电动牙刷、电吹风、直发器等。

　　业内人士认为，对于小熊电器来说，收购罗曼智能是一个重要的机遇，这是其不惜以109%的溢价收购罗曼智能的原因。小熊电器整合罗曼智能不仅能够增强其制造能力，还能够获得现成的客源，以弥补小熊电器客源稀缺的劣势。

　　更关键的是，目前小熊电器在出海方面存在明显的劣势，其外销占比远不如苏泊尔等同行。这种背景下，小熊想要单纯依靠自建海外渠道实现加速出海的性价比并不高。而选择罗曼现有的海外客户资源去寻求海外市场的突破，更具优势。

　　据了解，罗曼智能目前的海外客户资源资源相对较多，包括飞利浦、日本松下、日本雅萌和法国赛博等品牌。另外，其代工业务的市场分布较为广泛，覆盖东亚、欧美、南美等地区。