《电鳗快报》文 / 杨力

        今年上半年，东阿阿胶(000423.SZ)的业绩大幅增长，净利润实现扭亏，但其业绩增长仍然是“降费”的功劳，尤其该公司研发投入下降尤为注目。未来该公司业绩能否继续增长，营收增长是关键。

        上半年净利润扭亏

        8月22日晚间，东阿阿胶发布了今年上半年的业绩报告，报告期内，实现营业收入16.87亿元，同比增长54.01%;归属于上市公司股东的净利润1.50亿元，上年同期为亏损8402.00万元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.08亿元，上年同期为亏损1.05亿元;经营活动现金净流入20.33亿元，同比增长463.98%;基本每股收益0.2320元。

        半年报显示，东阿阿胶主要从事阿胶及阿胶系列产品的研发、生产和销售。今年上半年，该公司有93.17%的收入来自医药工业，4.8%的收入来自毛驴养殖及贸易，2.03%的收入来自其他行业。如果按产品划分，东阿阿胶有86.14%的收入来自阿胶及系列产品，7.03%的收入来自其他药品及保健品。另外，东阿阿胶有49.78%的收入来自华东地区，几乎为该公司营业收入的一半。

        与2020年相比，东阿阿胶似乎更加聚焦主业，上半年该公司的阿胶及系列产品的收入为14.5亿元，同比增长了87.03%，超过综合营业收入增速;其他药品及保健品的收入为1.2亿元，同比增长了37.68%，低于综合营业收入增速;毛驴养殖及销售收入同比减少了56.54%。

        从2015年至2019年，东阿阿胶的的扣非后净利润增速分别为18.4%、16.17%、12.73%、-2.32%、-128.03%和92.65%。由此可见，从2018年开始，该公司的增长就已经“熄火”了。2018年业绩开始下降，2019年出现了亏损，扣非前后的净利润分别为-4.44亿元和-5.37亿元。2020年业绩开始回升，但扣非后净利润为-0.39亿元，仍然为负数。

        从2017年至2020年，东阿阿胶的扣非后净利润分别为19.61亿元、19.15亿元、-5.13亿元和-0.39亿元。尽管东阿阿胶2020年的扣非前净利润“转正”，成功扭亏，但其扣非后净利润仍然为负数，扭亏质量不高。

        降费难保障业绩增长

        今年上半年，东阿阿胶的扣非前和扣非后净利润双双扭亏，但值得注意的是，该公司的营业收入增长幅度远远低于净利润增长幅度。净利润增速远超营收入增速，该公司在费用方面的缩减值得关注。

        上半年，东阿阿胶的销售费用为5.5亿元，同比增长了74.72%;同期财务费用为-1346万元，同比减少了381.26%，主要是当期利息收入增加及利息支出减少所致;同期管理费用为1.6亿元，同比增长14.3%;同期研发费用为5842万元，同比减少了18.8%。

        除销售费用增速超过营收增速外，其他几项费用的增速都低于营业收入的增速，而财务费用和研发费用更是出现了减少，两项费用合计为该公司节省了2000多万元。

        事实上，《电鳗快报》还注意到，在2020年，东阿阿胶也存在通过“降费”来增加业绩的情况。2020年，该公司的销售费用为8.4亿元，同比下降了36.85%;财务费用为-1355万元，同比下降了136.02%;研发费用为1.5亿元，同比下降了25.2%;管理费用为3.9亿元，同比上升了28.33%，仅管理费用一项上升。

        另外，值得关注的是，2020年，东阿阿胶的研发投入同比出现了大幅下降，研发人员数量为378人，同比下降了12.5%，研发人员占比减少了0.34个百分点;研发投入金额1.54亿元，同比下降了25.41%，研发投入占营业收入的比例为4.51%，较上年减少了2.43个百分点。

        东阿阿胶未来的业绩能否持续?关键要看该公司的营业收入能否继续保持增长。从今年年初至8月20日收盘，该公司股价下降了21.87%，同期所属行业板块的涨幅为3.79%。

《电鳗快报》