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一直有人说，美国是建立在车轮上的国家，其实现在的中国也不逞多让。

数据显示，截至2020年末，中国乘用车保有量达2.4亿台，平均车龄5.6年，这要比欧美年轻许多，欧美目前平均车龄已经达到12年，但当前国内出保修期的车辆占比达到70%。一般来说，汽车服务开支在车龄达到6年后显著增加，中国正处在临界点附近。

预计2025年，中国乘用车保有量将达3.47亿台，平均车龄7.6年，届时汽车服务市场规模将大幅增长至约1.7万亿，这是一个巨大的市场。

早在2016年时，汽车后市场赛道就热闹非凡，融资次数达到高峰，涌现出一批互联网养车平台，随后内部竞争加剧，行业洗牌提速，汽车后市场没有完全开发出来。但汽车后市场的概念，随着第一批创业者的努力，逐渐为人们所熟知。

而在汽车后服务行业的互联网平台中，途虎养车比京东、天猫都要更早入局。2011年，途虎养车商城上线，做的主要是轮胎买卖的生意。客户在商城下单，平台在指定时间内将轮胎配送到合作门店，客户再到门店更换。

这种方式为纷乱的汽车后市场提供了新的解决方案，车主们有了价格透明、品质有保障的轮胎更换选项，而途虎养车也在这个过程中，坐稳了头把交椅。

汽车后市场第一股？

过去两年，关于途虎上市的传闻在业内传得沸沸扬扬。1月24日上午，据港交所文件显示，途虎养车正式提交了港交所上市聆讯申请，联席保荐人为高盛、中金公司、美银证券、瑞银集团。

这实际上并未超出人们的预料：一方面，途虎已经成立超过10年，是汽车后市场赛道的头部企业，无论规模，还是发展模式，都需要IPO予以助力；另一方面，途虎已经完成了多轮融资，在IPO上也有资本层面的考量。

数据显示，从2013年至2021年途虎已经进行了16轮融资，投资机构包括红杉基金，建银国际，启明创投，高盛集团，高瓴资本，百度等。最近一次融资是在2019年10月。

在多轮融资后，截止IPO前，途虎养车的股权结构如下：CEO陈敏持股为11.76%，腾讯持股为19.41%，愉悦资本持股为8.98%，红杉中国持股为7.56%。这意味着，途虎实际上已经成为腾讯系的公司。

从财务数据可以看出，2019年途虎的营业收入为70.4亿元，2020年达到87.5亿元，2020年同比2019年增长24.3%。另外，2021年前9个月，途虎营业收入84.4亿元，2020年同期的数据为59.5亿元，同比增长达到41.8%。

从毛利率来看，2019年途虎的毛利率为7.4%，到2020年增长到12.3%，2021年前9个月增长到15.5%，呈现不断提高的态势。

途虎最赚钱的业务是“汽车保养产品及服务”（简称保养）。2021年前三季，保养业务营收27.6亿，毛利润7.2亿，毛利润率26.1%；平台服务（简称服务）毛利润率超高。2021年前三季，服务收入4.7亿，毛利润3.9亿，毛利润率83%；轮胎和底盘零部业务（简称轮胎）毛利润及利润率均排三位。2021年前三季，收入、成本分别为36.8亿、33.6亿，毛利润3.2亿，毛利润率8.6%。

但途虎一直都是亏损的。数据显示，2019年和2020年，途虎的可转换可赎回优先股的公允价值亏损分别为19亿元和30亿元；2020年前9个月和2021年前9个月，这个数据分别为22亿元和35亿元。

对此途虎解释称，巨额亏损是由于在估值增加推动下，公司可转换可赎回优先股的公允价值负债增加所致。如果剔除此类亏损，报告期内经调整净亏损分别为10.4、9.7亿元和9亿元，合计达到29.1亿元。

作为一家平均年亏损超过10亿元的公司，截止2021年9月30日，途虎的账上现金及现金等价物仅为14.3亿元，换句话说，如果途虎不继续融资，按照当前的亏损规模，仅能够维持运营至2023年第一季度，因此上市融资势在必行。

途虎养车也在招股书中坦言，倘若公司未能以具有成本效益的方式吸引、留住新客户，以及增加公司平台上现有客户的参与度，公司业务及经营业绩可能受到不利影响。

途虎生态面临新挑战

靠着线上线下一体化，价格比4S店更透明，服务比自营汽修更周到的优势，途虎养车迅速打进汽车后市场并抢占第一把交椅。

途虎养车的优势在于，优化了车主们的消费体验、较为齐全的品类供应，以及覆盖面更广的触达渠道。在途虎养车搭建的线上线下一体化汽车服务平台上，1400万交易用户、3.6万间门店和3000家供应商构成生态系统。 

招股书显示，途虎养车覆盖中国销售的大多数乘用车车型，具体涵盖239个品牌，超过44000款车型，满足从轮胎和底盘零部件更换到汽车保养、维修、汽车美容等全方位的汽车服务需求。持续全面提升系统自动化能力、增加线下覆盖、引进优秀人才等需要。

而用户体验也比较好，车主可以通过途虎搭建的数字化系统，直观地掌握车辆情况，系统不仅能在固定节点提醒保养、显示不同服务的费用，还能在车辆维保时让车主看到实时进展。

途虎工场店分为两类：自营工场店、加盟工场店。自营工场店从选址到运营完全由途虎控制；加盟工场店使用途虎品牌，供应链、信息管理及结算由途虎控制。除加盟费、管理费，加盟商还要向途虎支付利润分成。

2019年末，途虎新开31间自营工场店，关闭及转为加盟19间，全年净增12间，年末达到127间；加盟工场店从年初的697间增至年末的1296间，净增599间；2020年末，自营工场店、加盟工场分别增至165间、2323间。全年加盟工场新开数达1030间；截至2021年9月末，营自工场店达202间、加盟工场店达3167间（由1538名加盟商管理）。

途虎的供应链体系建设相当完备。途虎援引咨询报告称，其拥有中国最大且最准确的汽车配件数据库，匹配准确度高达99.94%。

截至2021年9月30日，途虎已建成42个区域配送中心和374个前端配送中心，大幅提升国内的零部件配送效率。物流解决方案覆盖中国300多个城市，去年前三季度平均每月支持接收和派送260万条轮胎和1050万个其他汽车零配件。

途虎养车在招股书中介绍，募集资金预期将提升供应链能力，提升数据分析技术提高运营效率；扩大门店网络和加盟商，向新能源汽车车主提供汽车服务进行相关的投资及营运资金等。

备战1.7万亿汽车后市场，在业务发展上，除了已有的燃油车业务，途虎养车正在探索为新能源汽车量身定制的产品和服务，比如电池维修等。

一个不容忽视的事实是，电动车的保养周期普遍低于燃油车。某车企一名工作人员指出，电动车只需要每万公里例行检查一次系统，不涉及设备更换与复杂专业的保养流程。

同时，电动车在电池退休之前，保养项目价格偏低；等到更换动力电池这样更高客单价的服务时，目前新能源车企普遍选择自营自建售后服务体系，留给独立售后企业的机会并不多。

这或许是在新能源车占比越来越高的当下，途虎养车面临的又一大挑战。