3月8日，内娱第一经纪公司乐华娱乐披露了招股书，这些年氪过的金、买过的唱片、买过的代言都在这里了。

01 艺人广告代言等收入贡献超7成

招股书披露，乐华娱乐在2019年、2020年、2021年的营收分别为6.314亿元、9.22亿元、12.90亿元，年复合增长率为43%。同期其年利润分别为1.193亿元、2.919亿元、3.353亿元，年复合增长率为67.6%，毛利率分别为44.26%、53.47%和46.65%。

2021年乐华年赚12亿，入账超3亿，这个利润增速和毛利率水平相当可以。

再来看营收，“艺人经纪”是其核心业务，又分别为“艺人管理、音乐IP制作和运营、泛娱乐业务”。艺人管理为其主要收入来源，2019年、2020年及2021年乐华分别录得该项收入5.30亿元、8.08亿元及11.75亿元，分别占同期总收入84%、87.7%及91%。

艺人管理也主要分为两块业务，其一就是参与商业活动，也就是广告代言，另外就是提供娱乐内容服务，也就是出演电影、电视剧、综艺节目等。而前者在这项收入中的比重2021年达到78.5%。

也就是说商业活动收入占了乐华整体营收的71.4%。 

乐华共有58名签约艺人及80名参加公司训练生计划的训练生，但是毫无疑问，乐华的当家招牌就是这两年的“顶流”王一博，王一博也为其贡献了巨额的广告代言收入。

一位从2019年就关注王一博的资深粉丝表示，“以2020年最突出，那一年乐华为王一博接代言的速度，真的是赤裸裸的割韭菜。”

作为粉丝，为了让自己喜欢的爱豆有牌面、有影响力，她和粉丝群里的小伙伴在前两年几乎买遍了王一博代言的产品、发过的唱片，直到去年，也觉得有些力不从心。

截至 2021年12月31日，王一博的两首数字单曲《无感》和《我的世界守则》分别卖出1700万张和1500万张，这背后都是粉丝的真金白银。

也有粉丝统计，2021年王一博出道7年多，全部代言超过了40家，从美妆、食品到家电、汽车，几乎涵盖了衣食住行。多位业内人士表示，目前国内顶流代言费基本都是千万起步。保守估计仅在2020年王一博的代言可能贡献了乐华当年一半的商业活动收入。

02 阿里、字节仍是股东，王一博合同2024年到期？

目前杜华持有乐华娱乐集团50.18%股份，杜华的配偶、合伙人孙一丁持有3.31%，韩庚持有2.35%。

招股书显示，阿里和字节仍是乐华的股东。华人文化、东阳阿里巴巴影业和字节跳动全资子公司量子跃动通过联属公司，分别持有乐华娱乐集团14.25%、14.25%、4.74%的股权。

可王一博这棵最大的摇钱树还不是乐华的股东。

根据招股书披露的信息，王一博、黄明昊、范丞丞、孟美岐、吴宣仪、李汶翰等许多艺人与乐华娱乐的关系年期将于2023年、2024年到期。其中王一博在2014年签约，关系期限是10年，也就是2024年10月到期。

市场分析，乐华是想赶在这一波艺人合同到期前加速IPO。

不过也有分析认为，即使不是股东，这些知名艺人会通过供应商公司的形式与公司形成利益绑定，在招股书中，乐华不具名地罗列了主要的供应商或大多是签约艺人控制的企业。例如，2019年，乐华向供应商B支付了3227.4万，2020年约1.33亿，2021约3.02亿，占营业成本的43.9%。

作为一家偶像经纪公司，乐华早期复制韩系偶像培养体系并储备了大量练习生资源，2018年后凭借长视频平台打造的《偶像练习生》、《创造101》等节目成为行业大赢家，大股东杜华也登上了热门综艺《乘风破浪的姐姐》。但是现阶段，选秀节目被叫停，乐华失去了很大一块市场红利。

粉丝经济下，那些为“爱豆”氪过的金，到底进了谁的腰部，对于“为爱发电”的粉丝来说或许不那么重要。如今就要走向资本市场，是否要为爱豆的东家买股票撑腰，可能将是粉丝们的新问题吧。