《港湾商业观察》 施子夫

12月15日，力盟科技集团有限公司（以下简称，力盟科技）递表港交所，拟港股主板上市，保荐机构广发融资（香港）。力盟科技国内运营主体为力盟传媒（深圳）有限公司。

2022年6月，力盟科技曾首次向港交所递交上市申请，此次为招股文件失效后的二次递交申请，并且更新了2022年前九个月的财务数据。

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增收不增利，毛利率持续下滑

力盟科技是一家中国跨境数字营销服务提供商。公司致力于赋能中国营销主获取用户，以便更好地向全球客户推广并与该等客户联系起来，同时公司还与优质媒体发布商合作，帮助探索变现机会。

根据力盟科技递交港交所的招股书显示，力盟科技的跨境数字营销服务可分为三个服务类型，包括标准化数字营销服务、定制化数字营销服务以及基于SaaS的数字营销服务。

详细来看，标准化数字营销服务主要包括基础服务，如采购媒体资源、开设媒体账户、充值及管理在媒体发布商的平台进行营销活动的执行情况。从2019年至2021年以及2022年前9个月（以下简称，报告期内），标准化数字营销一直为力盟科技的主要收入来源，占报告期各期收入的比重在55%上下。

定制化数字营销服务主要包括定向营销策略及计划、定制化营销活动优化以及整体用户获取执行。报告期各期，该收入比重占总收入的比重在25%上下。

基于SaaS的数字营销服务主要包括通过Adorado SaaS平台以更智能化及自动化的方式优化及进行营销活动，包括基本版及高级版。报告期各期，基于SaaS的数字营销业务收入比重在15%左右。

报告期内，力盟科技实现营收分别为953.1万美元、1168.6万美元、1434.6万美元和1017.1万美元，近三年的复合年增长率为22.7%。

同一时间，力盟科技的净利润开始出现增收不增利的情况。

从2019年至2021年，力盟科技的净利润分别为为520.4万美元、589.1万美元、577.5万美元。2022年前九个月，力盟科技的净利润进一步下滑至272.1万美元，较去年同期同比下滑了39.06%。

与此同时，公司毛利率也呈现持续下滑。报告期内，力盟科技的毛利率分别为89.7%、87.5%、84.8%及80.2%，三年九个月的时间，力盟科技的毛利率下滑了9.5个百分点。

对于毛利率下滑的原因，力盟科技在招股书中表示，主要是由于往绩记录期间员工成本增加（尤其是研发人员）及服务器成本，以及跨境网店SaaS解决方案业务在2021年录得的毛损率203.2%，而在2022年前九个月该业务毛利率35%相对较低，整体毛利率被拖累所致。

谈及数字化营销，2100品牌咨询主理人市场小君姐对《港湾商业观察》表示，在现代的传播社会，越来越多的线上数字化媒体让我们在设计营销活动和方案之后能够有线上的数据可以追踪。目前，所有行业都在被不可避免的卷入数字化营销的浪潮。对于传统品牌以及即将面临老化的品牌来说，各行各业都将要转型做数字营销，需求逐步提升之后，随之而来的市场竞争激烈可能也会逐步加剧。

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销售费用高企，现金流转负

截至2022年9月30日，力盟科技与19家全球顶级媒体发布商进行策划及合作，当中包括谷歌、推特、TikTok、LinkedIn、YouTube及Snapchat等主要媒体发布商，因此带来的营销费用也呈逐年上升趋势。

报告期内，力盟科技的销售成本分别为97.7万美元、146.1万美元、217.7万美元和201.6万美元。

在高企的销售费用中，员工成本占比逐年走高，分别为46.8万美元、77.8万美元、180.3万美元和178.2万美元，占当期销售成本分别为47.9%、53.3%、82.8%和88.4%。

对于员工成本高企的原因，力盟科技在招股书中表示，主要是为了激励及挽留人才以及扩展业务所致。2020年、2021年，公司落实员工大幅加薪，加幅水平远高于2019年。

同时力盟科技也表示，倘若公司未能以适当步伐开发有关业务，或未能有效聘用高素质人才，公司的业务及经营业绩将受到不利影响。

最近三年的时间，力盟科技的现金流情况并不乐观。

报告期内，力盟科技经营活动所得现金流量净额从2020年流入1197.7万美元下滑至2021年流出2814.2万美元；现金及现金等价物从2020年的2443.4万美元下滑至2021年的1542.2万美元，随后进一步下滑至2022年前九个月的1358.7万美元。

对此，力盟科技在招股书中解释称，营运资金的负变动主要由于贸易及其他应收款项增加以及其中一名主要客户的信贷期延长所致。截至2022年前九个月，公司的经营活动所得现金净额为2370万美元，主要是由于与媒体发布商的总支出减少导致应付第三方的贸易应付款项减少，以及部分支付已宣派股息导致应付股息减少所致。

根据招股书显示，2021年，力盟科技曾宣派股息600万美元；2022年1月，力盟科技再度宣派股息780万美元。

两次宣派股息合计1380万美元，折合人民币约为0.95亿元，占公司三年净利润的81.8%。

上市前夕突击分红无疑容易让外界质疑其上市的动机。此次IPO，力盟科技计划将募资主要用于优化和升级公司Adorado和Powershopy平台；扩大营销主的覆盖度；建立全球业务网络，以及选择性寻求战略合作及投资机会。（港湾财经出品）