手握着包装流通瓜子50%的市场份额，洽洽食品可谓是中国的“瓜子大王”。但是近年来国人似乎已经嗑不动瓜子了，这令瓜子大王有些苦恼，原本计划在2023年实现“百亿营收百万终端”的双百战略目标也悬了。

面对逐渐见顶的瓜子市场，洽洽食品走上多元化扩张之路，曾推出宏伟的“大食品战略”，先后入局果冻和牛肉酱领域，结果铩羽而归。随后洽洽食品又试图将坚果业务打造成第二增长曲线，却又遭到三只松鼠、良品铺子等坚果品牌激烈竞争。

洽洽食品最新的动作是入局白酒行业。2022年9月，江洽食品增资入股“酣客君台”，入股后持股51%。资料显示，江洽食品是洽洽食品创始人陈先保于2021年12月成立的公司。在瓜子与坚果销售承压后，白酒似乎成了洽洽瓜子冲击百亿营收目标的筹码。

瓜子嗑不动了

在刚刚过去的2022年，洽洽食品二级市场股价累计跌去约20%，全年几乎维持单边下跌模式，犹如洽洽食品的业绩走势。

数据显示，2022年前三季度，洽洽食品业绩增速大幅放缓，其中净利润增速已降至个位数，单季度营收增速分别为3.86% 、12.49%和12.91%，净利润增速分别为5.15%、7.25%和7.25%。而在此之前，从2018年到2021年洽洽食品净利润增速几乎都实现了两位数的增长，最高时达到42.30%。

业绩增速放缓背后，洽洽食品的瓜子销售似乎已逼近“天花板”。洽洽食品的营收来源主要包括两部分：葵花籽和坚果，2022年上半年分别实现营业收入18.44亿元、16.13亿元，占营业收入比重分别为68.86%、19.59%。

葵花子系列产品常年为洽洽食品贡献了七成左右的营收，然而近年来这部分营收增速放缓明显。

2018年至2021年，洽洽食品葵花籽分别实现营业收入28.09亿元、33.02亿元、37.25亿元、39.43亿元，同比变动率分别为12.22%、17.54%、12.80%、5.86%，2022年上半年同比增加14.29%。

实际上，国内瓜子的市场需求已接近饱和，而近年来坚果类产品的崛起也对瓜子的消费造成不小的冲击。

Frost&Sullivan的数据显示，休闲食品品类中，烘焙糕点类占比最高，烘焙糕点逐年增长趋势，而瓜子产品因老化、新品推出缓慢，在休闲食品受欢迎程度大不如前。为此，洽洽食品近年来开始发力坚果市场，但由于未能取得先机，洽洽食品坚果类产品面临激烈的竞争格局。

艰难的第二曲线

2011年3月，陈先保带领洽洽食品在深交所挂牌上市，夺得“炒货第一股”的名号，陈先保也由此成为安徽首富。

然而2012年，陈先保便选择退居幕后，几乎与此同时另一位安徽人章燎原踏入炒货行业，创立了三只松鼠品牌，搭上电商的风口问世当年便拿下“双11”天猫坚果零食品类的销售冠军，而洽洽瓜子却迷失在多元化的迷雾里。

上市后洽洽食品推出“大食品战略”，并于2013年先后收购了日本果冻品牌 ORIHIRO 和苏州小康食品。然而ORIHIRO 运营两年后以亏损 2000 万惨淡收场，苏州小康食品则因为未能完成业绩对赌，洽洽食品终止支付的第三期股权款。

两起对外收购铩羽而归，令洽洽食品元气大伤。即便2015年陈先保回归后，2016年、2017年洽洽食品净利润还是录得连续两年负增长。

2017年，洽洽食品推出“黄袋产品”每日坚果，正式进入坚果市场。“每日坚果”不负所望，打开了洽洽的增长瓶颈。2017-2019年，坚果类产品为洽洽食品贡献了营收2.47亿元、5.02亿元、8.25亿元，同比增速分别为129.2%、103.15%、64.21%，营收占比分别为6.86%、11.97%、17.06%。

坚果已经成为继瓜子之后洽洽食品的第二主业，在百亿战略目标中洽洽提及葵花子、坚果、其他休闲食品分别占约60亿元、30亿元以及10亿元。显然，洽洽食品试图将坚果打造成为第二增长曲线。

但在经过前期的高速增长后，洽洽食品的坚果业务开始放缓。2021年，洽洽的坚果业务总营收13.66亿元，同比增长43.82%，占总营收的22.83%，2022年上半年实现营收16.13亿元，增速则降至19.59%。

和瓜子市场一样，坚果市场似乎已经遇到增长瓶颈。三只食品、良品铺子以及百草味的成功吸引了大量企业入局。天眼查数据显示，目前我国已有16.3万余家休闲零食相关企业，2021年更是新增超过一万家零食企业。

在激烈的市场竞争中，利润被摊平是迟早的事。实际上，即便是坚果头部企业也已陷入增收不增利的局面，2022年前三季度三只松鼠营收53.33亿元，同比下滑24.57%，净利润9349.96万元，同比下滑78.86%；良品铺子营收70.03亿元，同比增长6.61%，净利润为2.87亿元，同比下滑8.84%。

洽洽食品2022年前三季度实现营收43.84亿元，同比增长12.91%，净利润为6.27亿元，同比增长5.45%。显然靠瓜子和坚果，在2023年完成百亿营收目标几乎是不可能的事。

瓜子和白酒更配？

近年来，在酱香热的带动下，各路资本蜂拥至白酒赛道。作为快消行业的领军人物之一，陈先保自然不甘寂寞，2021年12月成立了江洽食品有限公司，2022年4月便马不停蹄的跑去贵州成立白酒公司江洽酒业（仁怀）有限公司，此后该公司增资至5000万元，并更名为贵州万师酒业有限公司。

2022年9月，江洽食品增资入股“酣客君台”，入股后持股51%，酣客君丰持股比例由79%稀释至33.32%，陈先保成为了实控人。

单从股权结构上看，陈先保对酱酒的布局与洽洽食品似乎并无关联，但仅从名字上便可以看出陈先保跨界白酒或意在为洽洽食品“跨界”其他产业探路。

不过当下酱酒行业几乎被头部品牌所垄断，此前同为快消品牌的娃哈哈和维维股份也曾杀入白酒领域，最终都铩羽而归。作为白酒行业的“新人”，陈先保又能否实现突破，给洽洽瓜子配上白酒，不得而知。（来源|商业华观）