优质资产荒，是2022年半导体投资圈的集体图腾。一面是投资者们在观望中谨慎出手，还有一面，是曾被追捧的一批企业已快速成为独角兽，窗口过去了。

截至2022年末，国内有超过50家半导体独角兽，总估值9000亿元左右，来自上海的就有14家，占近三分之一，总估值2250亿元。

它们多由曾在海外或外企中国部门工作多年的技术牛人创办，成立时间不长，融资速度快、金额大，也都是团购的大场面。即使2022年半导体泡沫潮、C轮以后估值吓人已成共识，多数企业依旧拿到了融资。有意思的是，这14家企业又有近三分之二落于上海张江，张江被称为“中国硅谷”，这里见证了中国半导体产业20多年的冷冽与热潮。

创业潮

“这个江湖里，主要汇聚了两类人。”说起半导体业独角兽，曾任某公司CTO的张晓（化名）如数家珍，“什么叫人才密集型，完美诠释”。细数这14家企业，大多创始人均在业内工作超10年、曾就职于海外或外企中国部门，有多年带队、研制经验；另一类，则是“资本狂人”。

过去几十年芯片行业全球合作的这一特征在2018年被打破，中美竞争之下，也造就了中国半导体业不可多得的创业窗口与历史机遇。例如，摩尔线程、沐曦、壁仞科技都是2020年左右成立，短短两年后估值已破百亿。

估值150亿元的企业有5家，分别是摩尔线程、沐曦、芯启源、天数智芯、登临科技。

摩尔线程创始人张建中，在英伟达中国区任一把手十多年，原是英伟达全球副总裁、中国区总经理。2006年进英伟达之前，还曾在戴尔、惠普做过销售总监、事业部总经理等。英伟达近20年来主要在做的事就是加速计算，张建中2020年回国创业，摩尔线程业务方向也是GPU加速计算，与英伟达类似，更为具体的关键应用方向是汽车。

同年成立的还有沐曦，陈维良也曾长期就职于国际芯片厂商，负责过通用计算GPU设计、产品研发，如今的沐曦也在为异构计算提供高性能GPU芯片、解决方案。2017年成立的登临科技，6个月前刚提出“GPU+”架构，创始人李建文也已在GPU领域从业二三十年。

在此之前，2015年，硅谷工作多年的李云鹏回国创办了天数智芯。李云鹏2005年从美国威斯康辛州大学麦迪逊分校拿到计算机硕士学位后，选择在甲骨文工作10年。因看到国内基础软件对海外依赖程度高，2015年回国创业。天数智芯也在做GPU，是其他企业强有力的竞争对手，只不过2019年发布了首款面向边缘推理的AI芯片后，公司人事大变动，2022年3月法定代表人变为刁石京，后者曾是紫光集团联席总裁。

也是在2015年，曾在硅谷做半导体芯片设计20多年的卢笙回国创办了芯启源。卢笙见证了硅谷芯片爆发的10年（1994-2004年），他参与的第一家公司就做GPU，获得了任天堂董事长的投资，后来卖给了ATI，再后来剩下英伟达和ATI两家公司，ATI又把GPU部门卖给了AMD。卢笙还主导过博通第一代网络交换芯片与黑莓手机主芯片的研发，现如今芯启源重点关注5G和数据中心的通讯类芯片、DPU芯片智能网卡产业。

1971年，英特尔定义了CPU，开启了集成电路新纪元，1999年英伟达定义GPU，而中国芯片的故事才刚刚开始。

GPU原本为游戏图像渲染设计，后来人们发现GPU的并行计算模式适合处理人工智能中的深度学习算法，便成为云计算和智能时代最重要的基础芯片。

除此之外，也有做AI芯片的独角兽，可以进入云端AI计算、自动驾驶场景。这14家独角兽中，燧原科技、瀚博半导体便是代表。

燧原科技赵立东早年毕业于清华，于AMD工作了7年，任事业部高级总监。2014年回国历任紫光通信科技集团副总裁、锐迪科微电子总裁、紫光集团副总裁。瀚博半导体创始人钱军也有25年高端芯片的设计经验，曾在AMD担任高管长达10年。

“我们都积累了20年了，一直在学习，史无前例地遇到了一个大机会”，这是不少业内人的心声。

再讲讲排在第一的紫光展锐，估值600亿元，从中走出不少半导体业的领军人物。1988年，为加速科技成果产业化，清华大学成立了第一家综合性校办企业，这紫光集团前身。1993年紫光集团正式成立，不少人说，其旗下一些经典产品伴随他们走过青春，如扫描仪、紫光U盘、紫光MP4等。

紫光展锐的诞生，与生生不息的并购有关。2013年，紫光集团17.8亿美元收购了展讯通信，一年后又花了9.07亿美元收购了芯片设计公司锐迪科，二者一个主攻基带芯片，一个主攻物联网芯片。2018年1月，也是中国芯片行业分水岭之年，他们合并为紫光展锐，也打通了移动通信与物联网两大领域的技术积累。

展讯通信，是2001年武平、陈大同、冀晋、范仁勇、张翔、李力游等人创办的；锐迪科，是2004年戴保家、魏述然等成立的，他们算是第一批归国创业人才，此后，这些人或是继续创业，如戴保家2015年成立了基带芯片设计公司上海翱捷科技；亦或成立VC投资半导体，例如武平创立了武岳峰资本，元禾璞华是陈大同创立的。

也是如此，一代又一代人，徐徐扩大着中国半导体江湖。

都来了

听到不少投资人叫苦不迭，这股半导体泡沫潮来势汹涌，C轮后估值吓人，“我们不敢投，太贵了，况且根本没有什么好标的。”

即便如此，摩尔线程、沐曦、天数智芯、芯启源、登临科技、兆芯等都在2022年拿到了融资。最近拿到融资的是摩尔线程，2022年12月完成的B轮融资15亿元，由中移数字新经济产业基金、和谐健康保险领投，典实资本跟投，摩尔线程两年完成4轮融资。

这股GPU融资热是由壁仞科技开启的，自成立起18个月融了47亿元，策略是小步快跑，甚至流传一个说法是“每三周融一次”，背后有超过40家资方，几乎囊括市场上所有的知名财务机构与产业资本，即便如此，也有不少人挤不进去。

看看壁仞科技背后，按时间顺序，有鸿灏资本、启明创投、IDG资本、华登国际、格力金投、松禾资本、云晖资本、国开装备基金、华映资本、广微控股、耀途资本、中芯聚源、高瓴创投、云九资本、高榕资本、金浦投资、基石资本、海创投母基金、松禾资本、大横琴集团、普罗资本、中通瑞德、平安创投、新世界集团、碧桂园创投、源码资本、招商资本、中信证券投资、祈景资本、香农芯创、华创资本、瑞誉投资、BAI资本、和玉资本、中俄投资基金、大湾区共同家园发展基金、宏兆基金、易高基金等。

壁仞科技创始人张文，就是那第少数的第二类人——非业内人士。他本科学了电子工程，后拿到哈佛大学法学博士，曾经长时间的身份是律师、投资人。2011年，中芯国际创始人张汝京再次创业，成立映瑞光电科技公司，张文受邀出任公司CEO；2018年张文担任商汤科技总裁，主导了后者总部落地上海。2019年末，张文成立壁仞科技，快速整合资本、人才、资源，将自己武装成猎头，找到来自英伟达、AMD等不少人才，还拉来了巨额融资，外界称他为“资本狂人”，

要说汇聚的投资方数量，除壁仞科技外，做国产CPU的兆芯、国产MCU的芯旺微，以及沐曦、燧原科技背后资方均超30家。也就是说，这些半导体独角兽身后，挤着中国大部分VC、PE、产业资本，尤以2018年后成立的公司，机构多、速度快。

融资额方面，为汽车电子、工业控制、高端消费电子等领域提供微控制器、模拟电路、功率器件、传感去等核心芯片特色工艺的积塔半导体已融资超80亿元，而摩尔线程、沐曦、燧原科技、禾赛科技均拿到了超40亿元融资。

我想起启明创投邝子平的一段讲述，“我们最近看了很多日本做得非常好的半导体企业，在某些细分领域，尤其是设备领域，是发展了几十年甚至百年的老店，但后继乏人，老一代不想经营下去了。”

“因为日本VC、PE行业发展不蓬勃，所以没有太多年轻人投身创业，去继承他们打下的这么好的半导体设备江山。”

中国就不一样了。

中国硅谷

上海汇聚的这14个半导体独角兽企业，有8家都坐落于上海张江，有紫光展锐、摩尔线程、芯启源、兆芯、南芯半导体、芯旺微、瀚博半导体等，为什么？

30年前，张江还是一片荒芜的田野阡陌，30年后，中国最优秀的一批半导体技术人才前赴后继地住到了附近的出租屋。

1999年“聚焦张江”战略是一次重要的历史机遇。

张江高科技园区成立于1992年，最初规划面积只有5平方公里。1999年上海市政府要把张江高科技园区建设成上海技术创新的示范基地，园区面积扩大到25平方公里，集成电路成为产业之一。

2000年，张汝京带着300多位台湾半导体从业者和100多位海归来到张江，创立了中芯国际。由于规模大，起步时就有万名员工，他们带的家人、子女有上学等需求，就这样，别墅区、基督教堂、双语学校和员工宿舍逐步形成一个园区。

政策支持、人才拉拢提供了优质土壤。

张江第一个发展热潮便是2000年到2010年这10年。此后，这里聚集了上百家芯片企业，就连高通、英特尔、英飞凌等外资芯片企业也落于此处。

2009年南汇并入浦东，张江高科技园区趁势在2011年将园区扩大到75.9平方公里。2014年上海要把张江建成具有全球影响力的科创中心，2年后国家发改委、科技部同意张江承载建设综合性国家科学中心，到了2017年，面积再次扩大到94平方公里。

另一边是人才，半导体行业一大特征是全球合作，也早已经过创业潮到巨头独大的转变。海外芯片归国人才走进中国创业企业，例如，中芯国际、华虹等吸引不少人来到张江。

此后，2008年之后的10年，民间资本发现半导体投入时间长，盈利无法保障，没有技术壁垒的创业企业毛利率低、规模小，自然去选择速度更快、规模更大的移动互联网。再后来，国产替代潮再次让资金大额流入、产业回暖。

2022年，张江共有46家半导体企业获得94.7亿元融资，现有集成电路设计、制造、封装测试、设备材料等企业500多家，是我国集成电路产业综合水平最高、产业链最齐全的地方，这十年间，上海张江跑出了一个独角兽军团。

不过，半导体业遍布着大型捕食者吞并巨型猎物的残酷游戏，《经济学人》曾把它形容为非洲的塞伦盖蒂大草原，不知未来是否也会在这里上演产业大吞并？

本文来自微信公众号“投中网”（ID：China-Venture），作者：李彤炜，经授权发布。