近日，随着美股市场整体估值不断攀升，股票投资者似乎越来越相信，曾经人人都预期的经济衰退注定不会成为现实。在美国银行7月份的最新基金经理调查中，高达68%群体认为全球经济会实现软着陆(尽管他们认为经济增长会放缓)，这一比例远高于前两周的统计值 。

　　但是在一周前，大部分人还持有着全球经济会“硬着陆”的担忧。管理着1.8万亿美元资产的太平洋投资管理公司(Pimco)首席投资官丹尼尔·伊瓦辛(Daniel Ivascyn)还表示，与其他投资者相比，他正在为“更硬的硬着陆”做准备。

　　如今，全球政治局势扑朔迷离，全球经济到底会以什么样的方式“着陆”呢?

　　全球大宗商品价格下跌

　　据大宗商品基准标普高盛商品指数(S&P GSCI Commodities Index)显示，以美元计，全球大宗商品在过去12个月内下跌了14.2%。具体来看，在截至6月30日的过去12个月里，工业金属价格下跌3.8%，石油和天然气等能源商品价格下挫23.0%，原油价格已经回落至2022年年初俄乌冲突前水平，包括谷物、小麦、糖等在内的农产品价格亦下滑3.5%。

　　有专家表示，全球大宗商品价格走低，反映了全球经济下行，总体需求萎缩，主要经济体采购经理人指数(PMI)均跌至荣枯线下方，全球出口出现较大幅度负增长。全球经济衰退已经发生，并且还将持续。

　　从历史上看，工业金属等大宗商品往往会先于PMI等经济领先指标走低。

　　商品数据公司Kpler高级商品分析师伊安森(Reid I’Anson)表示，铁矿石和铜是全球经济周期性部分的晴雨表，在建筑业和制造业当中应用广泛，上述行业中的不少领域已经陷入衰退，将导致更广泛的经济下滑，尤其是在西方国家。

　　美国银行也表示，铁矿石主要用于制造钢材，后者是建筑和工程项目的重要材料，由于建筑业需求低迷，年初至今，钢铁和铁矿石平均价格同比下跌16%，水泥等其他原材料也受到拖累，库存水平达到75%。

　　欧美经济数据显示，美国6月ISM制造业PMI为46.0.为2020年5月以来的最低值，连续八个月低于荣枯线50.创2008～2009年以来的最长萎缩周期;6月欧元区制造业PMI同样跌至2020年5月以来的新低，报43.4.连续12个月低于荣枯线。

　　另据中国物流与采购联合会6日公布的数据，6月全球制造业PMI为47.8.连续九个月低于50.该机构称，指数连续保持在50以下，且再次创出阶段新低，意味着全球制造业下行态势有所加剧，复苏之路仍面临较大挑战。

　　此外，尽管价格走低，但消费者可能仍会承压，因为所有主要大宗商品类别的价格仍然远高于疫情前水平，使得通胀压力难消。

　　其中，最令人担心的就是粮食。不久前，俄罗斯克里姆林宫宣布，俄罗斯中止《黑海粮食外运协议》。国际救援委员将该协议称为处于粮食不安全前线的79个国家和3.49亿人民的“生命线”。而乌克兰、俄罗斯堪称“世界粮仓”，据世界银行的数据显示，俄乌冲突之前，俄罗斯的小麦出口量居世界第一，乌克兰的大麦出口居世界第二。据联合国粮农组织(FAO)的粮食价格指数，全球粮食价格2022年3月一度达到了创纪录的高点(170)。

　　多边贸易仍在持续

　　虽然危机未能解除，但是全球贸易也依然在稳步进行着。即便有地缘政治、粮食危机、货币紧缩、金融动荡、债务风险等因素影响，但是世贸组织还是预测2023年全球货物贸易量将增长1.7%， 2024年增长3.2%。

　　有经济学家认为，目前全球化处于调整期，一些区域和领域在放缓，另外一些区域和领域则在加速。这被称为“再全球化”。再全球化是对全球失衡的修正，错过上一轮全球化的国家可以有机会参与新的全球价值链，企业家也可以因此实现产业升级和战略调整。数字化正在给生产和贸易带来翻天覆地的变化，为未来全球贸易的发展带来新的潜力。

　　从积极因素看，新冠疫情对全球能源、食品等供应链的冲击已得到缓解。根据最新的《全球贸易更新》报告显示，在经历了2022年下半年的低迷之后，全球商品贸易的数量和价值均出现反弹。具体来看，今年前3个月，全球货物贸易较去年第四季度环比增长1.9%，增长约1000亿美元。同期，全球服务贸易也增长约500亿美元，环比增长约2.8%。

　　从行业看，过去4个季度的全球贸易趋势受到能源行业的影响，能源行业价格上涨导致贸易额增加。2023年1月至3月期间，该行业下降11%。其他贸易增长的行业包括农产品、服装、化学品和道路车辆。相反，办公和通信设备以及运输领域的贸易量下降，且下降趋势持续到2023年一季度。

　　但是联合国贸发会议预测，2023年第二季度，全球贸易增长将放缓。最近下调的世界经济预测、居高不下的通胀指标、金融市场持续动荡和地缘政治紧张局势等不确定性都将影响全球贸易前景。报告称，总体而言，2023年下半年全球贸易前景悲观，负面因素超过正面因素。

　　值得一提的是，今年的厄尔尼诺现象可能会令全球经济雪上加霜。比如南美洲会出现强降雨、澳大利亚东海岸出现更多的山火。受影响最严重的是大宗商品，特别是农产品，从可可豆到咖啡豆再到糖。今年的厄尔尼诺现象可能在未来几年给全球经济造成超过4万亿美元的损失。

　　今年全球经济的“着陆”将会是“软”还是“硬”?我们拭目以待。