原标题：腾讯音乐暴跌27%，远远还没到位，有个地雷随时引爆

本周三，中概股集体暴跌，腾讯音乐、爱奇艺、唯品会等都跌幅超过10个点，其中腾讯音乐的跌幅高达27%，位居榜首。

几天前，笔者曾在百度香港二次上市时预测股价破发，最终被言中了。周三和周四，百度在美股和港股分别跌8个点以上，成为为数不多的上市破发企业。

今天，咱们再来分析下腾讯音乐为何暴跌27个点。

1、SEC的一项修正案，对中概股带来退市压力。美国证券交易委员会（SEC）发布最新通告称，已通过临时修正，以执行《外国公司责任法案》（HFCA Act）对上市公司信息披露的要求。分析认为，美国SEC正式通告，意味着在美上市的中概股将面临更大的退市压力。

在美上市的中概股数十只，为何唯独腾讯音乐暴跌接近30个点呢？拼多多，京东的下跌都不超过10个点。

2、腾讯音乐已经高估。目前，腾讯音乐在暴跌后的PE仍然高达61倍。虽然2020年年报数据方面增长不错，但是自从2020年10月开始，腾讯音乐就开启了暴涨模式，股价从14美元涨到了最高的31美元。

即使如今暴跌后，其2021年的涨幅还有20%以上。

所以腾讯音乐的股价早就反应了财报的利好，而且是过度反应。这就如同A股市场中的茅台、五粮液等白酒股，都处于超级泡沫之中。

美股的估值远低于A股，腾讯音乐合理的PE应该在20倍-30倍之间，所以腾讯音乐可能还有50%的跌幅。其股价或在12美元-14美元附近企稳。

3、腾讯音乐头上的达摩利斯之剑。2019年9月，有媒体曾报道，腾讯音乐独家版权问题被国家市场监督管理总局展开大约8个月的“反垄断调查”。

对此，腾讯音乐曾公开回应“不予置评”。2017年9月，国家版权局曾因版权问题约谈了腾讯音乐、阿里音乐、网易云音乐、百度太合音乐主要负责人。最后结果是，网易云音乐与腾讯音乐相互授权音乐作品，并达到各自独家音乐作品数量的99%以上。

在音乐版权市场，财大气粗的腾讯音乐持续高价购买版权，导致一系列严重问题。比如，哄抬音乐版权价格、增加竞争对手成本和用户成本、扩大自身付费用户比例等等。

事实上，在2020年第四季度财报中，这种垄断所带来的好处就已经得到体现，在线音乐付费用户增加40%，订阅服务收入增加42%。

2021年的反垄断将更加猛烈，已经写进了十四五规划。所以，腾讯音乐的竞争对手可能会趁机继续对腾讯音乐的垄断行为进行起诉。

而从2020年发布的财报来看，腾讯音乐营收增长14.6%，而利润仅仅增加了4.3%。这也证明，其利用高价格抢夺版权对自身的利润率也带来严重影响。

腾讯音乐处于增收不增利的窘境之中，这也是投资者所担心的。

遥想已经成为仙股的乐视，也是版权投入巨大，增收不增利。以及在视频市场打拼数年的爱奇艺，一直持续亏损状态，也同样是高版权投入下，增收不增利。

而且在数字音乐这个赛道中，很难进行业务的扩展。腾讯音乐通过收购懒人听说，向类似喜马拉雅的方向发展，又会面临垂直领域对手的强力反击。

所以，PE高达61倍腾讯音乐其所处的赛道，很难实现高复合增长率和高利润。加之，挥之不去的反垄断调查，腾讯音乐前景着实不明朗，建议投资者逢高清仓，获利了结。返回搜狐，查看更多

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