何时可以盈利？

近日，诺辉健康发布2022年上半年财报，在报告期内，收入、毛利润大幅增长，收入2.26亿元，相比去年同期增长413.7%；毛利润为1.85亿元，相比去年的同期增长649.7%。其中，今年1月上市的幽幽管产生收入8350万元，超过其旗舰产品常卫清的7360万元。

之所以单价低的幽幽管超过价格较高的常卫清，诺辉健康CEO朱叶青称，幽门螺旋杆菌的风险在中国的市场教育相对成熟，关注度越来越高，在中国，幽门螺杆菌感染达到40%-60%，意味着市场空间有将近5亿以上人次。幽幽管的价格149元，相对客单价低，业务火爆且具有可持续性。

在朱叶青看来，幽幽管“火”了，实际是公众认知到达一定程度的体现，也是长期市场教育的结果。从招股说明书及相关财报数据看，诺辉健康一直在癌症早筛市场教育方面投入巨大，这是诺辉健康重大支出之一，也是诺辉健康亏损原因之一。

不过值得注意的是，诺辉健康在2022年上半年亏损1.06亿元，与去年同期亏损9700万基本持平；但销售费用率相较去年已大幅下降。诺辉健康称希望通过其高市场消费投入，进行良好的市场教育并培养市场意识，不断提高其市场渗透率。

与此同时，从中报看，为了提高市场渗透率，诺辉健康已瞄准海外市场进行拓展。诺辉健康与Prenetics Group Limited宣布达成战略合作，推动旗舰常卫清香港上市并“出海”东南亚；同时，诺辉健康也在加速布局新管线，如宫颈癌筛查产品宫证清已于2022年6月正式启动大规模前瞻性多中心注册临床试验等。

在亏损不断收窄的同时，诺辉健康出海战略及加速布局新管线布局的背景下，诺辉健康盈利是否能进入倒计时？

亏损收窄

在中报发布前的业绩预告中，诺辉健康就向市场宣告其2022年上半年收获颇丰。在业绩沟通会上，诺辉健康CEO朱叶青表示，公司上半年的营收已经超过了去年全年，业绩增长主要归功于常卫清、噗噗管的收入与毛利增加以及幽幽管的上市。

其中，常卫清是一款非侵入性粪便FIT-DNA检测产品，于2020年11月9日拿到中国癌症早筛第一证；噗噗管是居家自测便隐血产品，2018年获得浙江省药监局的注册证；幽幽管是国内首个幽门螺杆菌消费者居家自测产品。2022年初获得国家药监局批准，1月18日正式上市。

2022年中报显示，今年上半年诺辉健康收入2.26亿人民币，相比去年同期增长413.7%。公司毛利润为1.85亿元，相比去年的同期增长649.7%。在三款具体产品的收入中，常卫清收入7360万，同比增长420%；噗噗管收入6850万，同比增长130%；今年1月上市的幽幽管，6个月产生收入8350万。三款产品的收入增长明显。

在毛利率方面，今年上半年诺辉健康三款产品整体毛利率达到了82%，相比去年的同期增长达25.8%。其中，常卫清毛利率为75.7%，噗噗管毛利率为80%，幽幽管毛利率为90%。新产品幽幽管的表现强劲，上市仅半年其营收表现已超过常卫清。

从上述数据可以发现，无论是从收入还是毛利率方面，幽幽管都超过了单价较高的常卫清。

除了幽幽管“蹭”上幽门螺杆菌热点外，诺辉健康称这也与上半年疫情相关，据了解，2022年上半年疫情防控导致医院和体检幽门螺杆菌呼气检测量显著下降，而同期线上及线下胃病问诊量持续上升，有效拉动了消费者居家检测幽门螺杆菌的需求，也有力支持了幽幽管的快速推广。

诺辉健康首席财务官兼联席公司秘书高煜表示，幽幽管本身的产品单价较高，成本相对来说可控，所以其毛利润率比噗噗管更高。

财报中的管理费用以及亏损情况一直是市场关注的热点，数据显示，2022年上半年，诺辉健康管理费用依旧在增加，也仍处于亏损中，不过，值得注意的是，亏损率和营销及管理费用率都在明显下降。

在管理费用方面，诺辉健康2022年上半年管理费用为5170万，较去年同期3500万管理费用增加47%。但同时其管理费用率下降明显，费用率从去年同期的80%，下降至今年上半年的23%。

诺辉健康在2022年上半年亏损1.06亿人民币，与去年同期亏损9700万基本持平，调整后净亏损率收窄至47%。诺辉健康去年全年亏损为2.6亿人民币，其预期今年亏损经调整后会与去年持平或者收窄。高煜认为，在公司规模上升的情况下，诺辉健康亏损率实际下降明显。

癌症早筛市场教育的投入巨大，因此公司的亏损情况和较高的营销费用值得关注。高煜解释道，诺辉健康2021年的非经营性亏损为27.6亿人民币，这部分亏损是非现金非运营的优先股账面亏损，IPO后全部转化成普通股，将不再计入公司的负债。

诺辉健康2022年上半年的市场销售费用为1.95亿人民币，较去年同期增长176%。但同时，其费用率大幅下降，市场销售费用率从去年同期的161%下降到86%，而诺辉健康对今年全年的市场销售费用率预期为90%-100%。

关于诺辉健康销售费用较高的问题，高煜表示，诺辉健康销售费用中的1/3基本都与团队建设相关。诺辉健康目前拥有450人的销售市场团队，这些市场销售团队的人员前置于收入增长，也是其未来收入增长的重要资产。“癌症筛查还是一个方兴未艾的市场，其市场教育以及市场意识十分重要，我们目前市场销售费用投入希望能够教育市场，不断提高市场渗透率。”高煜表示。

瞄准海外市场加速新产品布局

2022年，诺辉健康也把目光转向更广阔的市场。

5月23日，诺辉健康与Prenetics(PRE.US)共同发布战略合作，推动常卫清香港上市及“出海”东南亚。根据签订的战略合作协议，双方将启动深度合作，全面整合各自在市场与渠道拓展及产品与服务运营的优质资源，共同推动“常卫清”在中国香港、中国澳门、中国台湾的上市和市场覆盖，并计划同期探索其他东南亚国家或地区的市场机会。

6月8日，常卫清已正式进入香港市场，在香港上市的定价为3000港元/份，目前已经进入当地最大的两家私营医疗机构。据公开信息，香港的肠镜在1万港元到2万港元区间。

结直肠癌筛查在亚洲存在巨大增长机会。根据弗若斯特沙利文的研究报告，香港结直肠癌筛查市场规模预计将从2020 年的130万美元增长至2030年的2.9亿美元，十年复合年增长率为71.7%。同期，东南亚同一市场规模预计将从2020年的3,340万美元增长到2030年的27.9亿美元，复合年增长率为55.7%。

实际上，要扩大市场渗透率外，后续产品必须跟上，目前包括诺辉健康在内的癌症早筛企业都在加速布局新产品，同步面向全球市场。宫颈癌筛查产品宫证清已于2022年6月正式启动大规模前瞻性多中心注册临床试验。宫证清TM可实现居家无痛无创尿液自取样，全面覆盖14种高危HPV病毒，是全球首个居家尿液自取样的HPV宫颈癌筛查产品。

诺辉健康首席科学家陈一友博士介绍，宫证清在传统的侵入性强的宫颈拭子基础上做了改进，采取尿液活检技术，大大优化了检测的便利性。据悉其整个临床研究预期将在3-4年之内完成注册临床研究，并递交申报。

此外，诺辉健康全球首个基于“全生命法则”的肝癌筛查产品苷证清TM注册临床试验进展顺利，预计在2022年四季度或2023年一季度启动。苷证清同样基于液体活检，利用血液样本，通过NGS高通量测序以及蛋白检测的方法进行检测。肝癌是中国城市的第四大高发癌症，而全球50%以上的肝癌患者都是发生在中国，其市场前景广阔。

出海以及加速管线布局，是否能成为诺辉健康新增长，未来市场将给出答案。

（文章来源：21世纪经济报道）

文章来源：21世纪经济报道